UPDATE1: 来週のクレジット市場＝様子見のなか期末にらんだ売買も、ＣＤＳも横ばいか

＜今週末の対国債スプレッド＞　　　　　　　　　　　　　　　　　　

政保債（公営）　１０年　４．０─５．０ｂｐ　利金債（みずほ）５年　　７─　８ｂｐ
地方債（東京都）１０年　５．５─６．５ｂｐ　電力債（東電）１０年　　７─　８ｂｐ
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　［東京　１１日　ロイター］　来週のクレジット市場は、３月決算期末が近づくなか、
全般的な投資家の様子見姿勢が継続すると見られており、スプレッドは横ばい推移となり
そうだ。こうした中で、決算をにらんだ調整売りも出やすい一方、新発債の起債一巡や、
来期を見据えた債券需要なども期待されている。クレジット・デフォルト・スワップ市場
も、基調的なタイトニングに変化は見られず、決算をにらんだプロテクションの買いが出
ても、ワイドニングは限定的と見られている。

　今週は、３月決算期末を控え、盛り上がりに欠ける取引のなか、週前半は長期金利が１
．５％付近と高めの推移になったことなどを背景に、投資家による押し目買いの動きも散
見された。一方、決算をにらんだ益出し売りも見られ、基本的に閑散とした市場のなか、
売り買いも交錯した、という。こうした中で、地銀などの劣後債発行も引き続き見られ、
劣後債市場では、入れ替え売りも見られたが、スプレッドに目立った変化は見られなかっ
た。
　他方、９日夜、双日ホールディングス<2768><0#2768=JFI>が、傘下企業の双日<0#8004=JFI>
に、商品取引における１６０億円の損失が発生したと発表。市場に警戒感も強まっ
たものの、１０日の取引で、双日ホールディングス<2768><0#2768=JFI>債はスプレッド
を縮小させて出合いを付けた。

　来週は、３月決算期末が近づくなか、全般的には、投資家の様子見姿勢が継続すると見
られている。もっとも、期末をにらんだ売り買いも続く可能性が大きく、益出しなどの売
りも出やすいと見られる一方で、「新発債の起債も減少し、債券需要がセカンダリー市場
に戻ってくる」（大手生保）との期待感も示されている。また、「来期をにらみ、新年度
資金が前倒しで入ってくる可能性もある」（国内証券）とされ、「需給的な環境は悪くな
い。あとは債券相場の動向次第。ジリジリと相場が上昇するような展開になれば、投資家
も買いやすいのではないか」（ＵＦＪつばさ証券・投資戦略部チーフアナリストの小俣泰
浩氏）と見られている。
　もっとも、「ここからさらにスプレッドがタイト化する状況にはない」（別の国内証券）
のも共通認識で、スプレッドは横ばい圏での推移が継続する見込み。

　起債ラッシュが終えんするなか、１５日には東京都<0#0100=JFI>が１０年公募債・８０
０億円の条件を決定する。比較的人気の高い銘柄だけに消化に対する警戒感を指摘する声
は少ないものの、「予約状況はスロー。１．５％クーポンが確保できなければ、東京都債
といっても、投資家に敬遠される可能性がある」（さらに別の国内証券）との声もある。
　また、政府保証債・地方債全般では、縁故地方債の発行に伴う引き受け金融機関からの
売りも指摘されているが、「相場が甘くなったところでは押し目買いもある」（別の大手
生保）という。こちらも、スプレッドに目立った変化はなさそうだ。

　ＣＤＳ市場も、プレミアムが横ばい圏で推移する見込み。期末を控え、ヘッジニーズに
よるプロテクションの買いが一時的に強まる可能性もあるものの、「基調的なタイトニン
グ圧力に変化はない。一時的にワイドニングした局面では、すかさずプロテクションの売
りに抑えられることになろう」（国内金融機関）という。